消费复苏(sū)的(de)强烈信(xìn)号下，美妆(zhuāng)市场还没有真正等来中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者的回归。

　　国际美妆巨头雅诗兰黛集团(tuán)（NYSE:EL）公布的2023财年第(dì)三财季业绩(jì)显示，在截(jié)至3月31日的三个(gè)月内(nèi)，集团(tuán)净销(xiāo)售额同(tóng)比下滑12％至37.5亿美元；净利润从上年(nián)同期的5.58亿美元大跌72％至1.56亿美元。

　　雅诗兰黛(dài)将业绩下滑(huá)主要归因于中国、韩国等亚(yà)洲地区旅(lǚ)游(yóu)零(líng)售恢复缓慢导(dǎo)致库(kù)存(cún)高企，在打折(zhé)清(qīng)理(lǐ)库(kù)存的(de)同时，渠道(dào)的补(bǔ)货(huò)订单也(yě)有所减少。据管理(lǐ)层透露，本季度全球旅游(yóu)零售有(yǒu)机(jī)销售额就(jiù)下降了45％。

　　这已是雅诗兰黛(dài)业绩下(xià)滑(huá)的第(dì)四个财季(jì)。2023财年前三财季，雅诗兰黛(dài)净(jìng)销售额同比下降13％至123.01亿(yì)美元；净利润同(tóng)比下降55％至10.39亿(yì)美(měi)元。旅游零(líng)售的问题首当其冲。

　　这一局(jú)面不(bù)会很快(kuài)扭转。该集团首席(xí)执行官Fabrizio Freda在财报交流会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，“亚洲(zhōu)旅(lǚ)游(yóu)零售业的复苏比我们预期的更不(bù)稳(wěn)定，其他(tā)地区更加(jiā)缓慢(màn)，第四财季的不(bù)利(lì)因素比我(wǒ)们2月份预期(qī)的要大得(dé)多。”

　　雅诗(shī)兰黛不(bù)得不(bù)再次(cì)下调全财年业绩(jì)预期。据预计，2023财年雅诗(shī)兰黛集(jí)团(tuán)净销售额同(tóng)比下降10％-12％；有机净(jìng)销售额(é)下降(jiàng)5％-7％。

　　投资(zī)者(zhě)们也终于失去(qù)耐性。业绩发布当日，雅诗兰黛(dài)股价(jià)破纪录地暴跌超21％，直(zhí)接从245美元(yuán)/股左右跌破200美元/股。截至5月(yuè)5日收盘(pán)，雅诗兰黛股价回(huí)升至203.54美元/股，市值为727.5亿美元。但和年(nián)初相比，该股票股价跌(diē)幅已近20％，市值蒸(zhēng)发逾百亿美元。

　　押注旅游零售，零售商却在清库存

　　作为(wèi)跨国美妆企业的(de)重要渠(qú)道，雅诗(shī)兰黛(dài)在旅游零(líng)售已深耕超30年。如今(jīn)被“控诉”的旅游零(líng)售渠道，曾以高速增(zēng)长的(de)态(tài)势让公司引(yǐn)以为傲。

　　据媒体报道，雅诗(shī)兰黛通过该渠(qú)道每(měi)年触及(jí)超(chāo)过(guò)30亿消费者。雅诗兰黛集团总裁Fabrizio Freda亦(yì)曾表示，旅游零售推动雅诗(shī)兰(lán)黛在过(guò)去(qù)十年中实现(xiàn)巨大增长。

　　根据(jù)雅诗兰黛集团方面透露，基于过去几年(nián)海南旅游零售快速(sù)增长，去(qù)年7月(yuè)在海南发(fā)生新冠(guān)疫情时，集团与零售商均对疫后的市场(chǎng)恢(huī)复信心十足，采(cǎi)购了大量产品。但此后因(yīn)恢(huī)复不(bù)及预期，导致该(gāi)渠道库存(cún)高企，零售商目前仍在一边清(qīng)理库(kù)存，一边减少采购量(liàng)，最终导致业绩问(wèn)题。

　　旅游零售渠(qú)道何以(yǐ)撼动(dòng)整(zhěng)个(gè)集团业绩？从全球旅游零售业(yè)务(wù)来看，2004财年，雅诗兰(lán)黛的旅(lǚ)游(yóu)零(líng)售业务销售额(é)约占全年销(xiāo)售额的6％，到(dào)2021财(cái)年该(gāi)业务销售额占比达到28％，超过集团销售额(é)的1/4。且旅游零(líng)售渠(qú)道在雅(yǎ)诗兰黛集(jí)团的护肤、彩妆、香水和(hé)护发(fā)等整个品类渠(qú)道(dào)中市场份额领先。

　　随着海南离(lí)岛(dǎo)免税在疫情期间快速(sù)发展，中国旅游(yóu)零售市场(chǎng)对于雅诗(shī)兰黛集团更是(shì)举足轻重。2022财年报告指出，集团(tuán)最大的客户就(jiù)是在中国(guó)旅游零售渠(qú)道中销售(shòu)产(chǎn)品(pǐn)。正因为(wèi)如此，海南旅游零售渠道的疲软就直(zhí)接导致了在第三财(cái)季，雅诗兰(lán)黛(dài)护肤(fū)品(pǐn)类净(jìng)销售额从2022财年(nián)的23.95亿(yì)美元暴跌17％至2023财年(nián)的19.22亿美元。海蓝之谜、雅(yǎ)诗(shī)兰黛、Dr.Jart+品牌的净销售额均有所下滑。

　　雅(yǎ)诗(shī)兰黛在(zài)交流会上提及，过(guò)去半年里虽然海南旅(lǚ)游客(kè)流在增加，但是该(gāi)市场的(de)美妆消费转化却远不及(jí)预期。此外时代财经(jīng)注(zhù)意到，雅诗兰黛旅游零售(shòu)渠道商品的“地板价”一直以来被(bèi)不少消费者诟病。

　　过去(qù)两年里，韩国、日本(běn)免税渠道的大量商品通过保税仓形式流(liú)入中国市场，在库存饱和、直播(bō)、离岛免税等多方因素带动(dòng)下，各渠道竞争激烈(liè)，许多明星产(chǎn)品在市场(chǎng)上(shàng)价格“击(jī)穿(chuān)地板”。雅诗(shī)兰黛集团旗(qí)下的品牌雅诗兰黛与倩(qiàn)碧就是(shì)其中(zhōng)典型。

　　巴克莱银(yín)行分析师Lauren Lieberman也对雅诗兰黛集(jí)团旅游(yóu)零售业(yè)务内部(bù)的控制度和话语(yǔ)权提出质疑。今年初(chū)，雅诗兰(lán)黛等国际美妆纷纷提升售价(jià)，同时伴(bàn)随的(de)还(hái)有旅游零售渠道的(de)折扣(kòu)收缩，这从一定程度上也阻碍了消费(fèi)者“剁手”。

　　代工(gōng)订(dìng)单缩减，美(měi)妆市场尚未复(fù)苏

　　雅诗兰黛集团的困境(jìng)也并非个例。今年(nián)以来，其他美妆集团也没有等到中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)如预期那般(bān)回归。