射频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号)50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的(de)市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了(le)中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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