财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在(zài)内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的(de)研报罗(luó)列(liè)五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很难(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读nán)非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)的(de)产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超(chāo)高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但(dàn)对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端(duān)化(huà)完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业(yè)绩(jì)爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业(yè)，将(jiāng)更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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