大家周末好，先(xiān)来看(kàn)下重要消(xiāo)息(xī)。

　　塞尔(ěr)维亚(yà)总统下令军队进入最高(gāo)战(zhàn)备状态，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的g>

　　据塞尔(ěr)维亚南(nán)通社26日消(xiāo)息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队的(de)战备状态提升到最高等级，并(bìng)紧急向与(yǔ)科索沃(wò)行政(zhèng)线方向(xiàng)移动。

　　报道(dào)称，武契奇提(tí)升(shēng)塞尔维亚军队战备状态与科(kē)索沃局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北(běi)部(bù)兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发(fā)生冲(chōng)突，阿(ā)族警察在冲突(tū)中使用了催(cuī)泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行(xíng)政大楼。目前(qián)兹韦钱(qián)区已经(jīng)被科索沃(wò)特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战(zhàn)争(zhēng)结束后由联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方(fāng)面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持(chí)对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预(yù)期上行！这一数(shù)据创(chuàng)年内新高，美(měi)联(lián)储(chǔ)年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务(wù)部(bù)最新数据(jù)显示，美(měi)国4月(yuè)PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标——剔除食物和能(néng)源后的核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济周期相关的通胀压(yā)力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常(cháng)高(gāo)，处于(yú)1985年以来的最高记录(lù)。

　　美(měi)联储政策利率期货合约交易商周五加大了对(duì)美联储将继续加息的押(yā)注(zhù)，数据(jù)公布后(hòu)，这些合约(yuē)的(de)隐含收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升(shēng)，定价美联储在6月会议上将基准利(lì)率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交(jiāo)易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年(nián)将多次降息。但他们最终(zhōng)承认，基于对期(qī)货的押注(zhù)，今年降(jiàng)息的可能(néng)性不(bù)大(dà)。现在，他(tā)们(men)预计在2024年之前(qián)不会(huì)降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度低于此前(qián)的预期。强(qiáng)劲的经济增长、通胀数据、劳动力市(shì)场以(yǐ)及债务上限担忧的(de)缓解降低了今年降息的可(kě)能性(xìng)。交易员们(men)现在(zài)认为，6月份的会议(yì)可能会考(kǎo)虑(lǜ站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的)加息25个基点(diǎn)。市场预计(jì)联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就在(zài)一个月(yuè)前，衍生品(pǐn)市场预计基准利(lì)率(lǜ)届(jiè)时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化(huà)工品(pǐn)种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近(jìn)期(qī)化工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板(bǎn)块略(lüè)显分化(huà)。期货日报记者观察(chá)到，煤化工(gōng)品种无论是下(xià)跌幅度，还是下行(xíng)斜率，均(jūn)大(dà)于油化工品种。以PTA等(děng)原料成本端为原(yuán)油(yóu)的品种，在原油下跌幅度不(bù)大的情况下，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对(duì)此，国投(tóu)安信期货能(néng)源首席分析师高明宇解(jiě)释说，终端产品这一分化的根(gēn)源还(hái)是原(yuán)料端表现的差异。“俄(é)乌冲突的(de)战争风险溢(yì)价(jià)将能源(yuán)危机在期货市场的(de)影射推(tuī)向(xiàng)顶峰，2022年下(xià)半(bàn)年起市场进入衰退交易主题(tí)，且目前工业(yè)品整体仍处于衰(shuāi)退交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内部(bù)来看，前期原(yuán)油价格的下行已触(chù)碰到中东主要(yào)产油国的财政(zhèng)盈亏平(píng)衡(héng)成本、页岩(yán)油生产商(shāng)边际(jì)产油成本、美(měi)国收储目标价位，在(zài)美国页岩油非常规能(néng)源产量增(zēng)速持续(xù)不达预(yù)期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油供给约束的兑现，在能源品的下行趋势中原油的成本支(zhī)撑、供应减(jiǎn)量率先(xiān)发生，价格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以来港口Q5500动(dòng)力(lì)煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高(gāo)于国内(nèi)三西主产区动力(lì)煤的(de)边(biān)际到(dào)港成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行业利润丰(fēng)厚(hòu)的情况(kuàng)下供应有增无减，宽(kuān)松的供需面(miàn)持续(xù)带动产业链各(gè)环(huán)节累库，价格下(xià)跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今(jīn)年年初以来(lái)，煤炭(tàn)价格整体(tǐ)便处于震荡下行的趋(qū)势中(zhōng)，原(yuán)料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化(huà)工品(pǐn)种的估值(zhí)中(zhōng)枢不(bù)断下移。”中信建投(tóu)期货分析师刘书源表示，相较于(yú)煤炭，原(yuán)油(yóu)整体为区间弱势震荡(dàng)的走(zǒu)势，并未出现(xiàn)较大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化(huà)工市场(chǎng)而言，本周持续走(zǒu)弱未见反(fǎn)转迹象。”方正(zhèng)中期(qī)期(qī)货(huò)研究院上海(hǎi)分院负责人(rén)夏聪(cōng)聪解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱(qū)动，消息(xī)面无利好刺激，导(dǎo)致行情持续低迷。国内煤炭市场供应(yīng)存(cún)在保障，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场可(kě)流通(tōng)货源充裕，今(jīn)年受(shòu)到天气(qì)因素(sù)的影响，水电(diàn)出力预(yù)计逐(zhú)步好转，电煤需(xū)求存在增(zēng)加，但增速或(huò)放(fàng)缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格仍存(cún)在下调(diào)可(kě)能，成本(běn)端难(nán)以提供(gōng)有(yǒu)力支(zhī)撑。加之煤化工整(zhěng)体需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求(qiú)受到影响。需求处于季节性淡季，下游(yóu)用(yòng)煤(méi)企业库存(cún)水平偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的(de)持续走弱也与宏观需(xū)求弱势以及自身品种的产能(néng)投(tóu)放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲醇和尿(niào)素的终端工厂，在经历疫(yì)情(qíng)几(jǐ)年之后，并未重启，所以终端(duān)产品的需求并(bìng)没(méi)有因疫情解封后(hòu)，出(chū)现显著恢复(fù)。叠加近(jìn)期(qī)港口和坑(kēng)口煤价(jià)加速下(xià)跌，导致煤化工(gōng)品种的估值中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，随着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲(jiǎ)醇(chún)企业亏(kuī)损较之前有所(suǒ)放大。“煤化工产业链(liàn)上下游均弱化，尽(jǐn)管成本(běn)端松动，但煤化工品种自身表(biǎo)现同(tóng)样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货(huò)价(jià)格创(chuàng)2020年(nián)10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价(jià)格下跌(diē)幅度大于原料端(duān)，利润修复过(guò)程中止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理论核算(suàn)来看，行业整体处于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示(shì)，由(yóu)于(yú)甲醇现货价(jià)格不断创下新低，部分(fēn)地(dì)区现货价(jià)格回到历史低(dī)位(wèi)，上游(yóu)甲(jiǎ)醇(chún)生产企业整体利润(rùn)并没有随着(zhe)煤价(jià)回落、采(cǎi)购(gòu)成本下降而(ér)明显转好。“尤其是(shì)单一(yī)的煤制甲醇企业(yè)，理论亏损幅度较大，且部分内地企业有(yǒu)传出因甲(jiǎ)醇价格(gé)太低，出现停车或者降负的消息，后(hòu)续值得持续(xù)关注这一问题(tí)。”刘(liú)书(shū)源(yuán)如(rú)是说(shuō)。

　　受访人士普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)，短期(qī)，煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期的迹象。“经历过前几(jǐ)年的持续投产，国内甲醇(chún)和尿素(sù)的产能(néng)不断扩张，当前下游的需(xū)求难以(yǐ)匹配新增的产(chǎn)能(néng)，未来其价格可能(néng)在1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开(kāi)启倒逼上游降负或(huò)者去产能的阶段，后续大(dà)概率是一个产(chǎn)能(néng)的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来(lái)，煤化工能否走出偏(piān)弱周期主要(yào)取决于需(xū)求的(de)恢复(fù)情况，下半年部分品(pǐn)种面临较(jiào)大投产压(yā)力，进口体量大的(de)品种将受(shòu)到低价进口货源的冲击，中长期看，煤(méi)化工行情(qíng)难(nán)有起色(sè)，即使存在上涨，也表(biǎo)现(xiàn)为长(zhǎng)期下跌后的(de)反弹，而不(bù)是行(xíng)情的反转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于煤制(zhì)的(de)可能性依然较(jiào)大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能源(yuán)化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势主(zhǔ)要还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)杜冰(bīng)沁介绍，本周原油整(zhěng)体呈现先抑后(hòu)扬的走(zǒu)势，受到供需(xū)基本(běn)面收紧的前景提(tí)振油价上涨，带动油(yóu)化工板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下(xià)跌(diē)的行情(qíng)中(zhōng)，原油尽管受到(dào)美国(guó)债务上(shàng)限谈判陷入僵局带来的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙特(tè)能源部长发言力挺油价和G7在其年度(dù)领(lǐng)导人会议上承诺将加大力度(dù)打击俄罗斯(sī)逃避其(qí)石油和(hé)燃料(liào)出口价格上限的行(xíng)为都(dōu)对于油价(jià)起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，下半年全球原(yuán)油供需将进一(yī)步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增加(jiā)220万桶/日(rì)，主要来自于(yú)中国需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将进入(rù)夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端带动(dòng)油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤(méi)化工(gōng)较强的关键原因还是在于原(yuán)料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油库(kù)存超预期(qī)大幅下降，主要源自原(yuán)油进(jìn)口的(de)大幅下降和随着出行旺季来临显著增长的需求；包括汽油(yóu)和精炼油在内的(de)成(chéng)品(pǐn)油库存(cún)均出(chū)现不同程(chéng)度(dù)的(de)下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯(sī)减产不及预期，但沙特能源部(bù)长发(fā)言(yán)力挺(tǐng)油(yóu)价，市(shì)场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的会议上考(kǎo)虑进(jìn)一步减产，叠加(jiā)美国的收储均(jūn)将收紧下半(bàn)年全球原油平衡表。但在(zài)美国债务上限谈判达成一致前，宏(hóng)观层面的不确定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市(shì)场需关注美国债务上限(xiàn)谈(tán)判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能(néng)化高级分析师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会(huì)议将近。考虑目前油价被市(shì)场(chǎng)接(jiē)受度提(tí)升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有(yǒu)动作(zuò)。“考虑目(mù)前油(yóu)价被(bèi)市场(chǎng)接受度提(tí)升。预计6月(yuè)化工品市(shì)场对标的原油成本将基本维持5月平(píng)均价格水平(píng)。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至(zhì)今(jīn)，国内石脑(nǎo)油制的聚(jù)乙烯(xī)生(shēng)产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货(huò)价格(gé)表现更弱，因而以原油折算成(chéng)本的加工利润(rùn)反而(ér)出现(xiàn)了下降。

　　“展望(wàng)后市，原油(yóu)供应端的利好已(yǐ)进(jìn)入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄(é)罗斯的减产(chǎn)已在原(yuán)油及成品油发(fā)运船期中有所体(tǐ)现。“加拿大野火蔓延(yán)造成的31.9万(wàn)桶(tǒng)/天减产及3月末(mò)起暂停的(de)伊拉克(kè)45万桶/天(tiān)北向原油出口仍(réng)未恢复(fù)，亦(yì)对本无弹性的(de)原油供(gōng)应(yīng)构成扰动。且近(jìn)期沙特(tè)能源部长再(zài)次对原油市场做空者发出警告，面对欧(ōu)美银行业危机和美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判带来(lái)的需(xū)求端不(bù)确定性，不排除(chú)OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的小(xiǎo)概率(lǜ)事件发生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将(jiāng)为(wèi)原油(yóu)带(dài)来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现中(zhōng)，油(yóu)制强于煤(méi)制的可(kě)能性依(yī)然较大。”陆甲明表示(shì)，原(yuán)料价格表现上，目前国内煤(méi)炭供给相对充裕(yù)，因此煤炭(tàn)价格下行的趋(qū)势依然存在。原油(yóu)方面，夏季是成品油消费高峰，因(yīn)此油(yóu)价往往容易(yì)获得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反差(chà)或依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在(zài)国(guó)内动力煤(méi)市场中下(xià)游库存有效去化，或低价(jià)格刺激内(nèi)产、进(jìn)口兑(duì)现减量预(yù)期之前(qián)，油化工结(jié)构性(xìng)强于煤化工的行情(qíng)仍然有望延(yán)续。