射频(pín)芯片领域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报(bào)吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司(sī)亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周(zhōu)期(qī)影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微(wēi)在内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的(de)价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生存(cún)和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(li吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法è)。

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