昨夜(yè)，美国银(yín)行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地(dì)时间周二，美(měi)股三大(dà)指数集体低(dī)开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)重挫，盘中一(yī)度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续(xù)刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐(qí)昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行(xíng)股再次(cì)大跌，导致(zhì)美国国债(zhài)价(jià)格飙升，短期市场利(lì)率(lǜ)大幅下跌，债券交易员(yuán)不再完全(quán)押注美联(lián)储(chǔ)会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期(qī)合约目前反映出，央行基(jī)准利率仅比当(dāng)前有效联邦(bāng)基金利率高出20个基点(diǎn)，这暗(àn)示未来两次FOMC会议中有一次(cì)加息的可(kě)能性约为80％。而(ér)本周早(zǎo)些时候，交易员认(rèn)为美(měi)联储在(zài)5月份(fèn)加息(xī)几乎是(shì)肯定的，且(qiě)6月份有可能进一步加息。除(chú)了大幅降低(dī)加息的可能(néng)性(xìng)外，掉期交易(yì)还显示，市场对利率见顶后(hòu)美联储降息的押注有所增加，他(tā)们(men)预计到年底(dǐ)联邦(bāng)基金利(lì)率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，美股时段(duàn)，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合约跌(diē)破100美(měi)元/吨，日(rì)内跌幅近(jìn)4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原油(yóu)日内走(zǒu)低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货(huò)主(zhǔ)力合约几乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外(wài)盘有(yǒu)色金(jīn)属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布声明称，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登将否决(jué)众议院议长、共(gòng)和党领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)方案。白宫称(chēng)：众议院共和党(dǎng)人(rén)必须在没(méi)有任(rèn)何(hé)要(yào)求(qiú)和(hé)条(tiáo)件的情况(kuàng)下打消违约的可能(néng)性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一(yī)项将债务上限问题和(hé)削减支出捆(kǔn)绑(bǎng)的计划，要(yào)将债务上限上调(diào)1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的(de)政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出。

　　同在周(zhōu)二，美国财政部(bù)长耶伦警(jǐng)告称，如果美(měi)国国会不提(tí)高政(zhèng)府的债务上限，由此产生的债务违约(yuē)将在美国引发(fā)一(yī)场“经(jīng)济灾(zāi)难”，使(shǐ)未来几年(nián)的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致(zhì)失业(yè)率上升，同时(shí)使美国(guó)家庭(tíng)在抵押(yā)贷款、汽车贷(dài)款和信用(yòng)卡(kǎ)上的支出增加。耶伦(lún)称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国(guó)会的(de)一项“基(jī)本责任”，如果违约将产生一场(chǎng)经济和(hé)金融灾难(nán)，使借贷(dài)成本永久提高，增(zēng)加(jiā)未(wèi)来的(de)投(tóu)资成本。如果不提高债务上限(xiàn)，美国企业将面临信贷市场的(de)恶化(huà)，政府将可(kě)能无法(fǎ)向(xiàng)军人家(jiā)庭和依赖社会保障的老年(nián)人发放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜(bài)登正式宣布(bù)竞选连任美国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登正(zhèng)式宣(xuān)布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪(jì)录的80岁高龄”投入(rù)到一场新的(de)激(jī)烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特(tè)上写(xiě)道：“每一代人都要经历为(wèi)了民主挺身而(ér)出的时刻，为了(le)他们的基本(běn)自由挺身而(ér)出。我相信这是我们的时刻(kè)。这就是我竞选连(lián)任美国总(zǒng)统的原(yuán)因。加入我们，让我们完(wán)成(chéng)这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社(shè)分析(xī)称，目前拜(bài)登在(zài)民主党(dǎng)内部没有真(zhēn)正的(de)挑战者，但他的年(nián)龄可能受到(dào)“持续(xù)而激烈”的审视。拜(bài)登已经80岁，到第二(èr)任期结束时，这(zhè)位资深民主(zhǔ)党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国(guó)全国广(guǎng)播公司（NBC）上周末发布的(de)一项民调显示，70％的(de)美国人包括51％的民主党人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支持他(tā)参选(xuǎn)的人中(zhōng)，69％的人认为年龄是(shì)一(yī)个主要或次要原(yuán)因。

　　国内期交所公布(bù)劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期货交易所公布劳动(dòng)节期间(jiān)有(yǒu)关工作安排(pái)，调(diào)整相关期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金水平。

　　上(shàng)期所(suǒ)通(tōng)知称，自(zì)4月(yuè)27日起(qǐ)第一个未出(chū)现单(dān)边(biān)市的(de)交易日收盘结算时(shí)，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货(huò)合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货(huò)合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为(wèi)12％，涨跌(diē)停板幅度调整为10％；白(bái)银期货(huò)合约的交易保证金比例(lì)调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期货合约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调(diào)整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一(yī)个(gè)未(wèi)出(chū)现单(dān)边市的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金期货合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品种期货合(hé)约的交易保证金比例和(hé)涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至原有水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日起(qǐ)第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结(jié)算时，国际铜(tóng)期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；低硫燃料(liào)油期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例(lì)调整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，所有品种期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日(rì)结算时(shí)起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期(qī)货合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为10％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花(huā)关一下月亮是什么意思生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标准仍(réng)为13％。5月4日(r关一下月亮是什么意思ì)恢复交易后，自品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边(biān)市的(de)第一(yī)个交(jiāo)易日(rì)结(jié)算时起，上述(shù)品种(zhǒng)期(qī)货(huò)合约的交易保证金标准(zhǔn)和涨跌(diē)停板幅度恢(huī)复至调整前(qián)水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自(zì)4月(yuè)27日结(jié)算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整为8％，交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平调整(zhěng)为(wèi)9％；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持(chí)不变(biàn)。5月4日恢复(fù)交易后，在各期(qī)货持仓(cāng)量(liàng)最大的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停板单(dān)边无连续报价的第一个交易日结算(suàn)时起(qǐ)，黄(huáng)大豆(dòu)1号、黄大(dà)豆(dòu)2号、玉米(mǐ)和(hé)鸡蛋(dàn)期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整为6％，套期保(bǎo)值交易(yì)保证金(jīn)水平调整为7％，投机交易保证金水平调整为(wèi)8％；豆(dòu)粕、豆(dòu)油(yóu)、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平恢(huī)复至(zhì)节(jié)前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不(bù)变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货(huò)各合(hé)约的交易(yì)保证金标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自相关品种持仓量(liàng)最大的合约未出现(xiàn)单边市(shì)的第(dì)一个交易日(rì)结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500、中证1000股指(zhǐ)期货各合约的交易(yì)保证金标准调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指期(qī)权各合约的(de)保证金(jīn)调整系(xì)数根据相应股指期货的(de)交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)进行(xíng)调(diào)整。

　　广期所公告(gào)称(chēng)，自4月27日结算时(shí)起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业硅品种持仓(cāng)量最大(dà)的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单(dān)边无连(lián)续报价的第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起(qǐ)，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为(wèi)7％和(hé)9％。

　　供强(qiáng)需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格走势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价(jià)格继续(xù)上涨，截至4月25日(rì)，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期货分析师(shī)孙一(yī)鸣表(biǎo)示(shì)，近期(qī)生猪(zhū)现货偏强(qiáng)的主要原(yuán)因有四点：一是短期二次育(yù)肥造(zào)成货源有所(suǒ)收紧；二(èr)是来自政策面的(de)支撑(chēng)；三是(shì)近期降(jiàng)雨导(dǎo)致调运不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预(yù)期为主，昨(zuó)日盘面下跌的主要(yào)逻(luó)辑依(yī)旧(jiù)在于产(chǎn)业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户惜售推涨(zhǎng)情绪较浓，且南北(关一下月亮是什么意思běi)部分(fēn)区域二次(cì)育(yù)肥(féi)采购量增加，政策消息(xī)稳市(shì)信号相对强烈，期现货价格同(tóng)时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预(yù)期，但已注(zhù)入(rù)升水，反(fǎn)弹至养殖成本附近(jìn)明(míng)显承压。同时，套保(bǎo)资金介入。因此周二(èr)期(qī)货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截至(zhì)3月末，全(quán)国(guó)能繁母猪(zhū)存栏相(xiāng)当于正常保有(yǒu)量的(de)105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析(xī)称，能繁母猪存栏以及生猪(zhū)存栏依旧处于高位(wèi)，意味着(zhe)今年一季度(dù)去(qù)产能不(bù)及预期，供应偏宽(kuān)松是事(shì)实。从目前的存栏以及屠宰企业库存来看，今(jīn)年(nián)下(xià)半年市场不会出(chū)现生猪货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状(zhuàng)态，供应宽松大概率延长至(zhì)今年下半年(nián)。

　　格林大华期货(huò)生猪分析(xī)师张晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农(nóng)业(yè)部(bù)监测数(shù)据显示，去年9月到(dào)今年2月全国(guó)新生仔(zǎi)猪(zhū)数量各(gè)月环(huán)比增幅逐月增加(jiā)，至(zhì)少对(duì)应到今(jīn)年7月生猪出(chū)栏供(gōng)给相对充(chōng)足。从出栏体重来看，当前生猪(zhū)出(chū)栏均重仍接近123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预(yù)计(jì)二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，目前生猪养殖逐步向规模(mó)化、集团(tuán)化方向发(fā)展，而且规模化占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大猪存(cún)栏量(liàng)明显(xiǎn)高于去年同(tóng)期，产能较为充裕。同(tóng)时(shí)，2023年(nián)中央(yāng)一号文件将(jiāng)“稳定生猪基(jī)础产能”目标细化为“强化(huà)以能(néng)繁母猪为主的(de)生(shēng)猪(zhū)产能调(diào)控”，将全国(guó)能繁母猪数量稳定(dìng)在4100万头的正(zhèng)常保(bǎo)有量(liàng)，可见国家稳猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻品库存持续攀(pān)升(shēng)。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差(chà)恢(huī)复，冻(dòng)品持(chí)续出库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨(zhǎng)空(kōng)间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽(suī)然(rán)今(jīn)年生猪(zhū)消费总结(jié)为持(chí)续向(xiàng)好发展(zhǎn)态势，政策引导及(jí)市场(chǎng)预期向好，加上(shàng)居民收入增加、消费意愿增强等(děng)利(lì)好(hǎo)因素，都是猪肉消费的助(zhù)力。但是，实际(jì)需求却一直不温不火(huǒ)。目(mù)前看，今年生猪的需求大(dà)概率将回(huí)归到(dào)正常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需(xū)求好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)在于冻(dòng)品入库以及二育支撑，终端需(xū)求无实质性好(hǎo)转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走量看(kàn)并未出现(xiàn)明(míng)显提升(shēng)，随(suí)着二季(jì)度(dù)气温升高，需求逐步降低，预(yù)计(jì)需求(qiú)再次回归至低迷状态。4月底(dǐ)到5月(yuè)预计集团(tuán)企业出(chū)栏计划或继续增加，市场整体处于供大于(yú)求状态，现货价格“五一”后或(huò)继(jì)续(xù)回落为(wèi)主，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏上(shàng)涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供给相(xiāng)对充足，限制猪价大幅上涨(zhǎng)。短期来看，“五(wǔ)一”小长假前，终(zhōng)端备货启动(dòng)，集团场缩量挺价，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期效应过(guò)后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重(zhòng)回供需(xū)基本(běn)面(miàn)。当前距“五(wǔ)一”小长假仅(jǐn)剩3个交易(yì)日，期货盘面资金已经提前(qián)反(fǎn)映(yìng)了市场情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防范(fàn)假期(qī)风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看，猪(zhū)价颓势不改(gǎi)，大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将保持(chí)低位盘整运行状态(tài)。不过，市场预期二季度(dù)二次育肥缓慢(màn)入场，行情(qíng)或好于一(yī)季度。按照官方能繁存栏数据推算，今年(nián)3到(dào)10月，生猪(zhū)理论出栏量处于(yú)逐(zhú)步增加的阶段(duàn)，并(bìng)于(yú)10月份达(dá)到理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出栏量大概(gài)率(lǜ)环比下(xià)降(jiàng)。而11月份正(zhèng)值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相对支撑当(dāng)期生猪价(jià)格，故目(mù)前盘(pán)面11月价(jià)格相对(duì)坚挺。不过在国家(jiā)良好调控之下，能繁(fán)母猪(zhū)产能并未过度去化，生猪(zhū)存出栏量保持稳定，猪价不具(jù)备持续大幅上涨的基础条件。在国家政策端稳定猪价意(yì)愿强(qiáng)烈的(de)背景(jǐng)下，期价(jià)上行(xíng)压(yā)力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议(yì)养殖(zhí)端(duān)锚定成本，择机卖出(chū)套保锁(suǒ)定利润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大(dà)幅下跌，连续第三个交易日下(xià)滑(huá)，并触(chù)及约一个月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期(qī)棕榈(lǘ)油行情(qíng)变(biàn)化多集中(zhōng)在(zài)需求端的(de)扰(rǎo)动，一方面，印度(dù)洗(xǐ)船事件为盘面带来了(le)压(yā)力；另一(yī)方面，市场对(duì)于第二波新冠疫情可能到来从(cóng)而(ér)降(jiàng)低国内需(xū)求的(de)担忧则进一步加速(sù)了(le)盘(pán)面下(xià)滑。”国联期货农产品事业部(bù)分析师姜(jiāng)颖(yǐng)告诉(sù)期货日报(bào)记(jì)者，根据新加坡、日本等海外经验(yàn)，第二波疫情的(de)波(bō)及(jí)范围预计很大概率将小于第一波，短(duǎn)期(qī)情绪释(shì)放后，棕榈油将回归基本面。从(cóng)相关因素的梳(shū)理来看(kàn)，目前(qián)处(chù)于短(duǎn)多长空(kōng)的局面。

　　据国海(hǎi)良(liáng)时期货油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延续(xù)了产地未来(lái)供需转(zhuǎn)宽松的交(jiāo)易(yì)逻辑。马来西(xī)亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月(yuè)船期现货报价分(fēn)别为(wèi)995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一(yī)个交易日均有20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出(chū)市场对东南亚(yà)地区棕榈油(yóu)食用(yòng)需求转入淡(dàn)季以(yǐ)及(jí)印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后(hòu)得到强化。数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼2月份棕榈油(yóu)产量高(gāo)达425.2万(wàn)吨，为历史同期最高水平(píng)，仅环比(bǐ)1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平(píng)均季节性减量。目前产(chǎn)地已步入增产(chǎn)季，在马来西(xī)亚(yà)摆脱洪水扰动后，产区未(wèi)来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库(kù)存超预(yù)期下降(jiàng)至167万吨，不过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要(yào)进口(kǒu)国植物油(yóu)供应充足(zú)，印(yìn)度3月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库(kù)存(cún)则继续增高(gāo)至(zhì)345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响或将冲(chōng)击印(yìn)度对棕(zōng)榈(lǘ)油进口。”徽商(shāng)期货油脂油料分(fēn)析师郭文伟表示(shì)，检验机构(gòu)AmSpec数据显(xiǎn)示，马来(lái)西亚4月(yuè)1—25日棕(zōng)榈油出口(kǒu)量(liàng)为92.7万吨，环(huán)比下降(jiàng)18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入(rù)季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)加(jiā)22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势。不(bù)过，4月份处(chù)在(zài)复(fù)产初期，且今(jīn)年4月份工作日较(jiào)少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月(yuè)底马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预计开始(shǐ)小幅度累库，且随着复(fù)产(chǎn)利多增强和出(chū)口前景不佳持续，后(hòu)期马棕继续面临累库压力，棕榈(lǘ)油行情或维持(chí)承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位置，其中棕(zōng)榈油进口量(liàng)高(gāo)达72.8万吨，占比突出。但是(shì)其(qí)国内食(shí)用(yòng)油峰值库存问题仍未解决。截至3月末，其(qí)食用油总(zǒng)库存依(yī)旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根(gēn)据目(mù)前(qián)已经走负(fù)的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进口(kǒu)需求(qiú)大概(gài)率出现萎缩。

　　此(cǐ)外(wài)，国(guó)内方面，郭文(wén)伟(wěi)表示，国内棕榈油(yóu)近月进口严重倒挂(guà)，远月(yuè)有所(suǒ)修复，近(jìn)月进口(kǒu)偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海关(guān)数据显示，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕榈(lǘ)油(yóu)4—6月进口量预估(gū)分别(bié)在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在(zài)历史(shǐ)同期高点，截至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续(xù)4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转，需求有(yǒu)望回升，国内(nèi)棕榈油继续呈(chéng)现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙(sūn)啸(xiào)认为，短期连(lián)盘(pán)棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体弱势运行(xíng)，有下破可(kě)能。5月份(fèn)东南亚天气(qì)值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最(zuì)为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产区增产节奏(zòu)将被打(dǎ)破，届时，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多因(yīn)素支(zhī)撑。国内贸易商(shāng)进口利(lì)润(rùn)深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港(gǎng)数量将明(míng)显减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈油(yóu)消费季节性回暖(nuǎn)。第(dì)二轮疫(yì)情虽可能有影响，但无法改(gǎi)变消费逐步恢(huī)复的大势(shì)，国内库存短(duǎn)期(qī)内仍可能加速(sù)去(qù)化(huà)。长期(qī)市场对于未来供(gōng)应充裕的(de)预期(qī)基本一致。天(tiān)气情况有所好转(zhuǎn)，马来西(xī)亚与印尼(ní)步入增产周期，供应增加而出口需求(qiú)较(jiào)差(chà)，未来产地(dì)存在(zài)累(lèi)库预期。与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)际豆(dòu)粽FOB价(jià)差处于历史极(jí)低负值，棕榈油价(jià)格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中供应压力的情(qíng)况下，棕(zōng)榈油长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多(duō)因素对盘面有一定支撑，价(jià)格或以区间(jiān)调整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为(wèi)供强需弱(ruò)格局，叠加全球(qiú)宏观(guān)经济(jì)环(huán)境偏弱，价(jià)格重心(xīn)或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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