财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西(xī)安哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流(liú)动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的(de)估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际(jì)可以为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉(yù)，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的(de)方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金(jīn)融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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