近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金(jīn)均受到净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆(dòu)write的过去分词怎么用，write的过去分词英语粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的(de)流动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年或还有(yǒu)一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价(jià)的(de)相对高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积极配置。

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