本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同权(quán)的(de)两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二是(shì)“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念(niàn)中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差)看，让央企国(guó)企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是(shì)国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的(de)32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差风(fēng)向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题(tí)的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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