大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济(jì)转型升级(jí)面临新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质量发(fā)展仍需要(yào)克服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部(bù)队及时(shí)采取行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能(néng)达(dá)到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯(sī)科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆林宫的无(wú)人(rén)机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸(dǐ)进(jìn)行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情(qíng)诱(yòu)发的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现(xiàn)统一(yī)，投资(zī)者心态也(yě)将逐(zhú)步从(cóng)短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮(liàng)点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节(jié)假期间的(de)事(shì)件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营(yíng)收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险事(shì)件频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升(shēng)。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市(shì)场(chǎng)有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后(hòu)市场上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一(yī)节(jié)后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要(yào)权(quán)益市(shì)场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期，美(měi)国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落(luò)，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地(dì)产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的(de)边(biān)际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的(de)表现，均表明资(zī)本(běn)市场对(duì)经济的判(pàn)新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明(míng)显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济(jì)数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完(wán)成(chéng)大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复苏(sū)、美(měi)联储年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的(de)第五次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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