如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押(yā)注高股息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归(guī)是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chā吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌o)过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的不(b吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌ù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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