北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和(hé)芒(máng)格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在(zài)财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝试，每(měi)次学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克(kè)希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最(zuì)终结(jié)果(guǒ)会如何(hé)，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过(guò)了能(néng)源(yuán)业务

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每(měi)年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如(rú)何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原(yuán)因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电(diàn)是(shì)世界(jiè)范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么(me)多(duō)的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报(bào)告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽(qì)车(chē)公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带(dài)我去看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)没有投资机(jī)会(huì)。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常(cháng)多的(de)投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国的公共(gòng)事(shì)业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的(de)每(měi)一个州制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者提(tí)出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了(le)严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第(dì)二次(cì)世界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们(men)未来的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我们更清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能(néng)完(wán)全控(kòng)制我们(men)的(de)财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这(zhè)不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没(méi)有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同(tóng)时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因(yīn)此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者(zhě)会(huì)变(biàn)化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题(tí)和其他一(yī)些问(wèn)题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决(jué)定(dìng)时(shí)成为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要(yào)花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行(xíng)为

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何在短期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消费者(zhě)的(de)行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业(yè)务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在(zài)于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置(zhì)信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的(de)伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样(yàng)，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

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　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观(guān)，重要(yào)的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过(guò)这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有些(xiē)人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的(de)位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其(qí)领域里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位？”

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