A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的(de)是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度(dù)超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差(chà)别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网(wǎng)进入下(xià)半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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