5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视(shì水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些)信息(xī)革命(mìng)经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资(zī)机会。因(yīn)此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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