北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去(qù)年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个(gè)例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了(le)，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法)，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购(gòu)最终没(méi)有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)。虽(suī)然我们持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯(b偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法ó)克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美(měi)国的(de)芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留(liú)在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能(néng)的(de)目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多(duō)的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司(sī)还(hái)会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于(yú)人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的(de)初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不(bù)代(dài)表没(méi)有投资机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其(qí)中会(huì)存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为(wèi)什么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了(le)很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会(huì)给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预(yù)计(jì)宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控股公司修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时(shí)候(hòu)，并(bìng)没(méi)有人(rén)知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行(xíng)为方式(shì)可(kě)能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有(yǒu)追(zhuī)索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们(men)走出疫(yì)情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提(tí)供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资(zī)者(zhě)不(bù)需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我(wǒ)们一(yī)样达(dá)成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再(zài)次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让股价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百货商店(diàn)业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还在位，格(gé)雷格(gé)的主要(yào)价值(zhí)是可以(yǐ)把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些(xiē)人不(bù)足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可(kě)取代。阿吉(jí)特(tè)从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何(hé)到(dào)访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实(shí)希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一(yī)直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的(de)文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年(nián)后(hòu)的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依(yī)然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的(de)成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内容(róng)——这在(zài)以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到(dào)这一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如(rú)果做(zuò)不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上(shàng)班通勤(qín)也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在(zài)投资上对(duì)他(tā)产(chǎn)生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位？”

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