金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡(dù)并没(méi)有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)增(zēng)速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业(yè)。

　　在(zài)傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热(rè)化(huà)，下游(yóu)经(jīng)销商的(de)日(rì)子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向东(dōng)实际(jì)控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖白古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入(rù)销量负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代(dài)，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢(huī)复没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一(yī)二(èr)季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节(jié)后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目以(yǐ)待。

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