在(zài)股市高点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司(sī)发(fā)布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年(nián10克是几两)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每(měi)个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的(de)发(fā)行节(jié)奏存在关系(xì)。10克是几两>

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市(shì)就容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益(yì)导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人(rén)也(yě)建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破(pò)净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续(xù)新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时(shí)，一是(shì)要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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