在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员(yuán)争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是(shì)否以及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业(yè)选中国人口第一大省，中国人口第一大省排名股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期性公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨(zhǎng中国人口第一大省，中国人口第一大省排名)时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qi中国人口第一大省，中国人口第一大省排名án)来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地(dì)位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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