北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的(de)首次(cì)申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融(ró两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度ng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改(两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度gǎi)变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味着美(měi)联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入(rù)配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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