本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分(年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金(jīn)龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资(zī)金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个(gè)月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再(zài)抱团银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净(jìng)率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还(hái)是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行(xí年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停ng)业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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