北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的(de)美(měi)国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是(shì)市(s3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人hì)场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资(zī)成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或(huò)将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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