核心观(guān)点:在中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名(zài)当前(qián)经济(jì)恢(huī)复的不确定性下(xià)，高股(gǔ)息策略有望以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)为投资者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于(yú)历史低(dī)位，银行板块(kuài)将成为高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要素，选择(zé)股息率较高的股(gǔ)票并长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股(gǔ)利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味(wèi)着公(gōng)司估(gū)值较低，因此(cǐ)具备一定的(de)安(ān)全边(biān)际，而且投资的成本相(xiāng)对较(jiào)低，长(zhǎng)期持(chí)有还可(kě)中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名以节税。从历史表现上(shàng)来看(kàn)，高股息策略(lüè)的安全性较高，在(zài)市场下行阶段(duàn)更加(jiā)抗(kàng)跌，防(fáng)御性更强(qiáng)。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较大(dà)的不确定(dìng)性；从大类资(zī)产的投(tóu)资(zī)收益来(lái)看，目前可投资的资产不多(duō)，收益(yì)率在下(xià)行。因此(cǐ)以银行板块(kuài)为代表的高股(gǔ)息策(cè)略有(yǒu)望取得(dé)相对不错的收(shōu)益(yì)。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收(shōu)益就需要满足以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是(shì)股息端需要有一(yī)贯(guàn)较高而且稳定(dìng)的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前(qián)提就是行业(yè)基本面(miàn)需要稳定；3）在(zài中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名)分母部分也(yě)就是(shì)股价端估值低，因此安全(quán)边(biān)际比较高(gāo)，下降空(kōng)间有(yǒu)限，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司最好有一定的(de)成长性，股价有进(jìn)一步提升(shēng)的可能(néng)

　　而银行(xíng)板块恰好满(mǎn)足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行(xíng)和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背(bèi)后也(yě)离不开经营业(yè)绩的(de)稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重(zhòng)定价的情况下能(néng)够保持正增(zēng)殊为不(bù)易。上市银行整体净利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献利(lì)润(rùn)释放。预计随着大行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小银(yín)行存款利率(lǜ)的(de)下行和理财资金赎(shú)回的趋(qū)缓也会(huì)使得负债(zhài)成本有(yǒu)望进(jìn)一步下行，净息差预计(jì)会在下(xià)半(bàn)年提升(shēng)。资产(chǎn)质(zhì)量方面银行板块(kuài)处于(yú)历(lì)史(shǐ)较优水平(píng)，上(shàng)市银(yín)行不良率(lǜ)继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的历史(shǐ)数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和性价比较好，作为(wèi)低(dī)且稳定的分母也(yě)保(bǎo)证了其(qí)比较高的股息(xī)率。4）银行(xíng)板块作为“国(guó)资含量”比较高的板块，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资(zī)持股比例和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正相(xiāng)关性，中特(tè)估有望为投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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