随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的(de)对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为(wèi)，中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能(néngenjoy可数吗，joy可不可数)力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇(huì)添富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业(yè)、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占(zhàn)据(jù)；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三则是交银(yín)定(dìng)期支付(fù)双(shuāng)息平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业(yè)分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济(jì)政策(cè)的(de)提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季(jì)度披(pī)露的情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于(yú)权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低(dī)价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他确定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目(mù)前权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外(wài)，其他(tā)方面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态(tài)调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的(de)基本(běn)面和(hé)估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMenjoy可数吗，joy可不可数T 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技(jì)成(chéng)长策(cè)略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住(zhù)的基(jī)金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济(jì)增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的(de)机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季(jì)报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一(yī)路(lù)带(dài)动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根enjoy可数吗，joy可不可数锦程积(jī)极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是(shì)确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对(duì)经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个(gè)方向(xiàng)：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值(zhí)性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关(guān)键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技(jì)术(shù)的(de)突(tū)破，有可(kě)能(néng)打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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