当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一(yī)时(shí)限之前(qián)同意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多(duō)人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率(lǜ)先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带(dài)来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压(狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字yā)制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)及风(fē狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字ng)险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在敦促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存(cún)带来(lái)的(de)并不算好(hǎo)的(de)出口前景下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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