北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业(yè)数据(jù)超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在(zài)议息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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