近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指基金本期(qī)利息(xī)收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以(yǐ)及(jí)美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷(mí)不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成交和(hé)提(tí)货(huò)量处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资策略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度白(bái)银(yín)在初c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价(jic43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义à)有所抬(tái)升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业(yè)出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低(dī)了市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也(yě)需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济(jì)体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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