5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上一个立一个羽念什么字证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户(hù)导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能不(bù)及预期(qī)，从而(ér)导致对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司处于(yú)历史估(gū)值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工业(yè)革命，它(tā)是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联网革(gé)命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因(yīn)此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环节(jié)预(yù)期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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