5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

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　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(nén区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来g)不(bù)及预期(qī)，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在本(běn)轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可(kě)以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了(le)坚实的(de)理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块经过近一(yī)年的(de)充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复(fù)速度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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