随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基(jī)金(jīn)，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱(qū)动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年(nián)末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个(gè)股，对(duì)于基本(běn)面坚(jiān)固(gù)或出现(xiàn)好转信号的(de)公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会(huì)，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三依七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图次为易(yì)方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上(shàng)，目前(qián)权益部(bù)分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市(shì)场的主线判(pàn)断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季(jì)度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的(de)判断，对行业风(fēng)格(gé)的(de)持(chí)仓(cāng)结构(gòu)进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表(biǎo)现较(jiào)差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去几年的(de)大幅(fú)调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益(yì)类资(zī)产年度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产(chǎn)复(fù)苏(sū)预期(qī)进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机(jī)会。投资(zī)端(duān)关注地产链(liàn)以及(jí)一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一(yī)定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的(de)空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新技术对(duì)经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度(dù)市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的(de)正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的(de)生态(tài)，市场会不(bù)断寻找基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关(guān)键环(huán)节，是长(zhǎng)期关(guān)注的(de)方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的(de)景气度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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