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　　美联(lián)储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资(zī)者(zhě)需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续(xù)下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大(dà)增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初(chū)国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球邵阳学院是几本大学主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)邵阳学院是几本大学期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了邵阳学院是几本大学激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势，单(dān)边行(xíng)情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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