本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下(xià)跌的(de)风险输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红(hóng)4次(cì)，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了(le)2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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