银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第(dì)一共和(hé)银(yín)行盘中跌幅(fú)一度(dù)扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新(xīn)低(dī)，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第一共(gòng)和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的(de)收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目(mù)前可(kě)能的(de)解决(jué相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)方案是，向近期曾为第一(yī)共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)接管该银行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人士报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在(zài)未来的日(rì)子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此(cǐ)家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能是联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的接管）目前正变得越(yuè)来越有(yǒu)可能(néng)，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽管此前API报(bào)告显示(shì)美国上周原(yuán)油库存降幅大(dà)于预(yù)期，由(yóu)于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国经济数(shù)据(jù)，对美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三(sān)延续前一(yī)交易(yì)日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一(yī)步(bù)减产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第(dì)一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级(jí)，将限(xiàn)制第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)从美(měi)联储取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示方向，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速(sù)依旧处于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住房租金(jīn)价格指(zhǐ)数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们测(cè)算当前美国(guó)私人部门资(zī)产负(fù)债表受(shòu)冲(chōng)击(jī)的影响大(dà)约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出现，短(duǎn)期经济(jì)减速不至(zhì)于引发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)。从(cóng)历史上美联储加息(xī)的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下的(de)美联(lián)储加息并不会因(yīn)经济减速(sù)而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧(yōu)引发(fā)银行股(gǔ)大跌(diē)，但(dàn)由于当前美(měi)国商业(yè)银行危机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷(léi)”引发(fā)系统(tǒng)性风(fēng)险的可能(néng)性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件来看，政策部门应(yīng)对危(wēi)机的速度和积极性非(fēi)常高，在(zài)这(zhè)种(zhǒng)形式下(xià)，去押(yā)注系(xì)统(tǒng)性风险发生概率比较低(dī)的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出(chū)现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构(gòu)或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平预(yù)测(cè)下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年(nián)来的最高水平(píng)进一步回落多少这一争论，全球知(z相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示hī)名机构的基金经(jīng)理们也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将(jiāng)在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的(de)通(tōng)胀，美联储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策制定者是否真的(de)愿(yuàn)意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不(bù)得(dé)不做出妥协，容忍高于目(mù)标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国(guó)消费者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美(měi)国(guó)居民消(xiāo)费来(lái)看，高利(lì)率和银行(xíng)业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心(xīn)指数(shù)下降(jiàng)，消费支(zhī)出增速(sù)放缓是确定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出(chū)增(zēng)速虽然在下滑，但(dàn)在(zài)2月还是维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息(xī)支出占可支配收(shōu)入的比例越来越高(gāo)，未来(lái)并不排除由于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降(jiàng)和最近的美国居民部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经(jīng)济(jì)下行的环境下，居(jū)民部(bù)门(mén)的(de)资产负(fù)债(zhài)表和收入(rù)状况(kuàng)边际(jì)上会(huì)有恶(è)化也是情理(lǐ)之中；但美国(guó)居民部门已经经过(guò)了(le)十年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处于一个(gè)相对健康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为(wèi)何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门的(de)需(xū)求(qiú)仍然十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束(shù)到(dào)降(jiàng)息之间就是一个容易(yì)出风(fēng)险的(de)时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这边的复(fù)苏(sū)环比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的(de)预期想要进一步边际改善(shàn)是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景下，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银行业危机共振成为了一(yī)个激发避险情绪升级的(de)导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策部门应对危机的速度(dù)又(yòu)很快，所以(yǐ)不(bù)至于出现单边的(de)持续性共振，这就导致各(gè)类风(fēng)险资产(chǎn)难(nán)以出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总(zǒng)监(jiān)展大(dà)鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利空(kōng)背景(jǐng)和一(yī)个(gè)触发因素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份议息会(huì)议，加(jiā)息(xī)25个基(jī)点的概率升至高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二是面临国(guó)内五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流(liú)出(chū)规避不确(què)定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一方面对银(yín)行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会使得加(jiā)息预(yù)期降低。加息预期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息(xī)不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之(zhī)前看多(duō)需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和(hé)铝(lǚ)为(wèi)代(dài)表的大部分品种还在区(qū)间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度(dù)是有色金(jīn)属的(de)传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的(de)开(kāi)局延(yán)续了(le)需(xū)求(qiú)的(de)强预期，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随(suí)着(zhe)4月旺季过半，市场却出(chū)现(xiàn)不一(yī)样的声音(yīn)。一(yī)是精(jīng)炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却出(chū)现接(jiē)连(lián)下降，社(shè)会库存虽(suī)然持(chí)续去(qù)化，但速(sù)度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工(gōng)企业订单难以(yǐ)为(wèi)继(jì)，且产成品库存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就意味(wèi)着之(zhī)前(qián)的“强预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并不(bù)支持价格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳(láo)动节假期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出(chū)规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下(xià)游企(qǐ)业(yè)可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在(zài)慢(màn)慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游开(kāi)工率上最近几周出(chū)现了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去(qù)也有(yǒu)关系。此外，4月的(de)总(zǒng)体(tǐ)预(yù)测(cè)值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也(yě)不大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦(dàn)大跌(diē)到(dào)目(mù)前的(de)状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势也(yě)表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场预期过于一致(zhì)，主流(liú)观(guān)点认(rèn)为(wèi)加息已近尾声，最(zuì)坏的(de)时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致(zhì)的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得(dé)加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的下跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有(yǒu)色(sè)板块多(duō)数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应(yīng)的增速，整个周期(qī)是(shì)向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整(zhěng)个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可(kě)以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未(wèi)来的预期，更多的(de)是反映市场对未来一(yī)个季度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影响并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与价(jià)格趋势(shì)的关(guān)系以及可能突发的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是(shì)在多空分歧的位置和时(shí)间(jiān)节(jié)点突发未知的风险事(shì)件，从(cóng)而放大了(le)价格短线的(de)波动性(xìng)，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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