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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊)午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导(d网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊ǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行(xíng)业的(de)任何(hé)可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前(qián)年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多(duō)地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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