大(dà)家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结(jié)束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记(jì)习近平(píng)主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特(tè)大城(chéng)市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时(shí)采取行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适(shì)的时(shí)间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了(le)防止未(wèi)经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继(jì)续(xù)不(bù)断(duàn)改善(shàn)，投(tóu)资者对(duì)经济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持(chí)续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市(shì)场整体(tǐ)估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低(dī)位把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩(jì)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的资(zī)源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待(dài)通胀逻(luó)辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交(jiāo)通(tōng)运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经(jīng)济增速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风(fēng)险不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经(jīng)济(jì)行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一(yī)次战术(shù)性回(huí)撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均(jūn)与高频(pín)经济指标和(hé)预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌(diē)阶段完(wán)成(chéng)后还(hái)出(chū)现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换”。怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义ng>5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美(měi)联储、怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联(lián)储(chǔ)年(nián)内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若美联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)