用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云(yún)服务转型第二阶段进展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来(lái)单(dān)季最(zuì)大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公(gōng)司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为(wèi)21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿元。

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　　上市(shì)23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告(gào)，一(yī)季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网络发布(bù)的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元(yuán)，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历史最(zuì)高点之后，用友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用友网(wǎng)络股价就(jiù)总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用(yòng)友网(wǎng)络在股价(jià)相对高点进行(xíng)了(le)定增融资。此次(cì)定增吸引了不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构(gòu)和投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友(yǒu)网络披露定增结果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约53亿元。当(dāng)时(shí)，在定增市场颇为(wèi)活跃的(de)私募大佬葛卫东，也(yě)参(cān)与(yǔ)了(le)定(dìng)增，投入(rù)资金约(yuē)2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结束之后(hòu)，用(yòng)友网络发(fā)布(bù)的2021年(nián)业绩明显不及(jí)市场(chǎng)预期，2021年净利(lì)润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更(gèng)是(shì)连(lián)续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低(dī)跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的7626万(wàn)股，到2022年三季(jì)度(dù)末退出前十大股东，在(zài)此(cǐ)期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的(de)发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通(tōng)过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段是服务企(qǐ)业的(de)数智(zhì)化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引(yǐn)领中国企业级(jí)服务市场(chǎng)。在此基础上，公(gōng)司2020年(nián)进(jìn)入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和(hé)运营全球(qiú)领先的(de)企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了完全基(jī)于互联网架构的(de)企业互联(lián)网开发(fā)平台(tái)。2017年以来，其云平台(tái)、财(cái)务(wù)云、人力云等云产品得(dé)到逐(zhú)步发展，各领域云上线运营、逐步(bù)融(róng)合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一(yī)个阶段(duàn)的(de)”用友(yǒu)云”面世(shì)、云平台及(jí)领域服务快速(sù)发展(zhǎn)，第二个阶段的统一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研(yán)发和持(chí)续迭代(dài)，用友的(de)BIP 3正(zhèng)式发布(bù)，用(yòng)友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司(sī)业务占(zhàn)比来看，用友(yǒu)网络云(yún)服(fú)务转型取得(dé)了较(jiào)大成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务业(yè)务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端(duān)市junk food 可数吗，junk food是单数还是复数场份额(é)来(lái)看，用友却还是没有多大突(tū)破。《2021年(nián)中国工业软件(jiàn)发展白皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市占率超(chāo)过(guò)70％，其中用友(yǒu)市(shì)占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在(zài)4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华(huá)为目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用(yòng)友(yǒu)在(zài)高端ERP软件市场竞争力(lì)信(xìn)心的严重(zhòng)不足，也反应(yīng)了其(qí)在(zài)高端市场(chǎng)的(de)进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净利(lì)润也在同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期间(jiān)，用友网络(luò)股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友网络3.0转型的(de)第二阶(jiē)段，即2020年(nián)至(zhì)今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎(hū)可(kě)以说是踏(tà)步不前，净利润(rùn)却大幅下(xià)跌(diē)，股价(jià)也因此大跌，公司市值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很大的(de)提升(shēng)空(kōng)间(jiān)。但从目(mù)前的(de)情况来(lái)看(kàn)，用友3.0的(de)第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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