北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美(měi)债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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