财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁(níng)波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行(xíng)对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比较大的修(正、异、新，正异新的区分xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从(cóng)当前的(de)金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)正、异、新，正异新的区分前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为极(jí)端的(de)交易(yì)结构(正、异、新，正异新的区分gòu)容(róng)易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一(yī)映(yìng)射分析。

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