自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们(men)近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了(le)基金经理对后(hòu)市的(de)基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益(yì)基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金在(zài)今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底(dǐ)这(zhè)四只基金的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来(lái)更可能(néng)做出对具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是(shì)针对(duì)某一(yī)次(cì)投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参(cān)考全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的(de)公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的(de)财(cái)务状况(kuàng)了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一(yī)路(lù)坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级为例(lì)，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分(fēn)别为(wèi)晶(jīng)澳科技(jì)、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年(nián)四季(jì)度末的前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技(jì)技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧(yōu)、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的(de)调(diào)整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市(shì)场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也(yě)退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的(de)生(shēng)产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每(měi)一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素(sù)正在酝酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多(duō)实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循(xún)环。一(yī)如(rú)当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天(tiān)惠(huì)基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济进(jìn)入(rù)了(le)复苏(sū)的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的(de)迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股，他又(yòu)是(shì)如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的(de)变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上(shàng)精选个股而非择需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂时的投资风格(gé)，保持(chí)合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据(jù)分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈(yíng)利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个(gè)经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益。

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