尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益(yì)，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期(qī)间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内(nèi)人士(shì)预计，基(jī)本在一(yī)季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科(kē)技(jì)等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打(d正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角ǎ)开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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