5月23日，医药股开盘(pán)拉升(shēng)，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低位水平，具有较大(dà)吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时(shí)代，医药板块是否还有新的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正(zhèng)继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存(cún)在一定的估值修复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的营收(shōu)与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度(dù)相比下(xià)降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医(yī)药板块(kuài)中具有较好成长能力(lì)的(de)低估值板块有原料药、医疗设(shè)备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械(xiè)企(qǐ)业的(de)产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到预期(qī)，原因(yīn)在于近(jìn)几年来，由(yóu)于老龄化，国(guó)内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量大部分(fēn)都(dōu)被(bèi)用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业(yè)，增长速度并(bìng)不(bù)快。首先(xiān)，结构(gòu)性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统(tǒng)药企必须要给创(chuàng)新(xīn)留出(chū)空间，比(bǐ)如在过去的三(sān)年(nián)中，港股创新药企(qǐ)的(de)年化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对本土医药(yào)企业而言(yán)，要实现(xiàn)高速发(fā)展(zhǎn)，必(bì)须(xū)要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗医(yī)药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求复苏(sū)不(bù)及预期的(de)背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中有刚(gāng)性需求(qiú)的新(xīn)基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域之一(yī)，一定程度上(shàng)或仍是今年医(yī)药(yào)投资(zī)的(de)胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健康委(wěi)员会召开新闻(wén)发(fā)布会，重(zhòng)点介绍优质医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫(wèi)生(shēng)健康委通(tōng)过开(kāi)展三级医院对(duì)口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高(gāo)县级(jí)医(yī)院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的(de)下(xià)移，通过城市(shì)三级医院的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医(yī)疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫生需(xū)求，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照(zhào)“搭平(píng)台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务(wù)。随着(zhe)具体政策的出(chū)台，相关的基层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成(chéng)像器材(cái)、生命信息(xī)设备(bèi)和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随(suí)着国家继续支持(chí)优质(zhì)医疗资源扩容下沉(chén)的政策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会(huì)得(dé)到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下(xià)扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出(chū)要(yào)加(jiā)强(qiáng)医(yī)疗卫生领域的(de)基础设施建设的背(bèi)景(jǐng)下，预计(jì)医疗器械采购(gòu)将更(gèng)加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展。在政(zhèng)策(cè)推动(dòng)下，国产(chǎn)品牌有望凭借(jiè)高性价比的(de)优势(shì)加(jiā)速进入医(yī)院，长期而言(yán)，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的(de)持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关大型医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国(guó)内(nèi)高(gāo)端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这(zhè)些(xiē)企(qǐ)业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的(de)研发能(néng)力。

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