北京(jīng)时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的(de)美国(guó)地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节(jié)性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国非闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力(l闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰ì)加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一(yī)季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市(shì)场产生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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