申万一(yī)级的半导体(tǐ)行业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值权重最大的(de)是半导(dǎo)体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国(guó)家芯片(piàn)战略发展的重(zhòng)点领域(yù)，半导体行业(yè)具备研发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有影(yǐng)响力(lì)的(de)科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业(yè)总市值达(dá)到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际(jì)、韦尔股份(fèn)等5家企业市(shì)值在1000亿(yì)元以上(shàng)，行业沪深300企(qǐ)业数量达(dá)到16家(jiā)，无论是头部千亿企业数量(liàng)还是沪(hù)深300企(qǐ)业数(shù)量，均(jūn)位居科技类行业(yè)前列。

　　金融界(jiè)上市公司研究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发(fā)展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步提(tí)升，自(zì)主(zhǔ)研发的环境下(xià)，上市公司科技含量(liàng)越来越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期(qī)库存(cún)调整、需求萎(wēi)缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年(nián)多数上市(shì)公司业(yè)绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三(sān)方面因素致前(qián)5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行(xíng)业(yè)的132家(jiā)公(gōng)司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元(yuán)，复(fù)合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的(de)闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收(shōu)稳步(bù)增长，但半导(dǎo)体行业上市公司的营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年长电(diàn)科(kē)技、中(zhōng)芯国际5家企业实(shí)现营收1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年营业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占(zhàn)比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素(sù)导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企业营收增速放缓，低于行业(yè)平均增速。二是江波(bō)龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不(bù)断上(shàng)市(shì)，并在资本助力之下营收快速(sù)增长。三是当半(bàn)导体(tǐ)行业处于国产替代(dài)化、自主研(yán)发背(bèi)景(jǐng)下的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企业营收高(gāo)速增长(zhǎng)，使得(dé)集中度(dù)分(fēn)散。

　　行业归母净利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业的(de)归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍(bèi)。但(dàn)受到电子(zi)产品(pǐn)全球销(xiāo)量增速(sù)放缓、芯片(piàn)库(kù)存高位等(děng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净利润正(zhèng)增长企业达(dá)到696的因数有哪些数，72的因数有哪些96的因数有哪些数，72的因数有哪些3家(jiā)，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌(diē)幅(fú)度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时，也有18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家(jiā)企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母(mǔ)净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)增(zēng)速(sù)优异的企(qǐ)业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定(dìng)制技术(shù)、丰富的IP储备以及(jí)强大(dà)的设计(jì)能(néng)力，公司得(dé)到了相关客户(hù)的(de)广泛认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之(zhī)首(shǒu)，公司利(lì)润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年净利(lì)润体量(liàng)排名(míng)行(xíng)业(yè)第(dì)92名，其较(jiào)快增速与低基(jī)数效(xiào)应(yīng)有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母净(jìng)利润(rùn)从2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最(zuì)快的半(bàn)导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风险分析时(shí)，发现存(cún)货周(zhōu)转率反映了分立(lì)器(qì)件(jiàn)、半导体设备等相关产品的周转情(qíng)况，存货周(zhōu)转率下(xià)滑，意味产品(pǐn)流(liú)通速度变慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周转率中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险指(zhǐ)标(biāo)反映行业是否面临库存风险，是(shì)否出现供过(guò)于求的(de)局(jú)面(miàn)，进而(ér)对股价表(biǎo)现有(yǒu)参考意义(yì)。行业整体(tǐ)而(ér)言(yán)，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数(shù)与2020年(nián)基本持平，该年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较(jiào)大(dà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年半导体行业存(cún)货周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平(píng)均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货(huò)周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质(zhì)量下滑的企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科(kē)技等营(yíng)收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周(zhōu)转率均(jūn)低于(yú)行业中位水平(píng)。而股价(jià)上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半导(dǎo)体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技(jì)术(shù)迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与(yǔ)上游(yóu)硅料等原材料(liào)价格上涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片元(yuán)件降价销(xiāo)售(shòu)等因素有(yǒu)关(guān)。2022年半导(dǎo)体下滑(huá)5个百分(fēn)点以上企业(yè)达到(dào)27家(jiā)，其中富满微2022年毛利(lì)率降至(zhì)19.35％，下降(jiàng)了(le)34.62个(gè)百分点，公司在年报中也(yě)说(shuō)明了(le)与(yǔ)这(zhè)两方(fāng)面原因(yīn)有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利(lì)率在(zài)60％以上，目前行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　超半(bàn)数企业研发费用增(zēng)长四(sì)成，研(yán)发(fā)占比不(bù)断提(tí)升(shēng)

　　在国外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内自主研发上行(xíng)趋势的背景下，国内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业需要(yào)不断(duàn)通(tōng)过研(yán)发(fā)投入，增加(jiā)企业竞争力(lì)，进而(ér)对长久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元，较2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费用中(zhōng)位数(shù)为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一(yī)数(shù)据(jù)表明2022年(nián)半(bàn)数企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业(yè)2022年研(yán)发费(fèi)用同比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增长(zhǎng)金额来(lái)看，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长在6亿元以上居前。综合研发(fā)费用增长率和(hé)增长金额，海光信(xìn)息、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦(pǔ)等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年(nián)推出了国内首款支持(chí)双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产品进入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络(luò)设备(bèi)用石英谐振器产业化”项(xiàng)目(mù)顺(shùn)利验收。

　　表4：202296的因数有哪些数，72的因数有哪些年研发费用居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半(bàn)导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以(yǐ)上的企业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家企(qǐ)业不(bù)仅连续(xù)3年研发(fā)费用占比在(zài)10％以上，2022年研发(fā)费(fèi)用还(hái)在3亿元以上，可谓既(jì)有研(yán)发高占比(bǐ)又有研发(fā)高金额。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续三年研发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研(yán)发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业(yè)领域(yù)中的头部公司(sī)实现了批量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 96的因数有哪些数，72的因数有哪些