在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美(měi)国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银(yín)行等(děng)对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图(tú)表信号(hào)配置资(zī)产的(de)计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到苏州区号是多少来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学(xué)家预计(jì)，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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