A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度(dù)无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作为(wèi)央企需(xū)要(yào)承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务(wù)数据(jù)可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明(míng)中(zhōng)国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进(jìn)入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业互联(lián)网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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