金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引(yǐn)入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业(yè)中提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三大(dà)公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的(de)直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华(huá)联集(jí)团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创(蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业(yè)等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销量负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低(dī)增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和(hé)地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年(nián)白(bái)酒行(xí蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句ng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品节前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)未(wèi)来走向何方(fāng)让(ràng)我们(men)拭(shì)目以待。

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