在(zài)华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而投(tóu)资(zī)公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性股票(外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么piào)与防御性(xìng)股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多(duō)的基(jī)金经理(lǐ)来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业(外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么yè)仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的(de)最新调查(chá)中，现金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候(hòu)都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意(yì)志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化(huà)基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各(gè)公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前(qián)来(lái)看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测(cè)今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始。

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