财(cái)联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A太深是一种什么体验，太深是不是不好股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会(huì)议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合(hé)价(jià)值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的(d太深是一种什么体验，太深是不是不好e)银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，太深是一种什么体验，太深是不是不好资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的(de)爆发(fā)，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分析。

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