四大国有银(yín)行(xíng)的(de)集体降息惊动市场，存(cún)款利率(lǜ)正(zhèng)迎来(lái)新一轮(lún)“降息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息显示(shì)，5月15日（下(xià)周一）起银行协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下(xià)调(diào)，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以(yǐ)来(lái)银行(xíng)业已有三波存款利率下(xià)调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款(kuǎn)利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行(xíng)跟进“补(bǔ)降(jiàng)”。至此，4月以来(lái)已有至少20家中小银行（含(hán)农村(cūn)信用合作联社）下调(diào)人民币(bì)存(cún)款利率，调(diào)降幅(fú)度不(bù)一。

　　货币政策牵(qiān)一(yī)发而(ér)动全身，与经济(jì)、就业、投资以及(jí)老百(bǎi)姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何理解此次下调通知(zhī)和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信(xìn)号？市(shì)场上关于企业、老百姓(xìng)手中的钱(qián)变(biàn)“毛”的担(dān)忧(yōu)何(hé)解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次(cì)存款利率(lǜ)新规主要(yào)基于(yú)三(sān)重(zhòng)考量。一是符(fú)合推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景；二是对(duì)银行而言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息也(yě)被看作(zuò)是促进宏观经济复苏(sū)的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　不(bù)过也(yě)需要1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升看到(dào)的是，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对公业务(wù)，通知存款(kuǎn)则1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升集中于短期(qī)存款，都是(shì)针对特定(dìng)存取需求的客户，面向(xiàng)范围有限(xiàn)。据民生证券宏(hóng)观团队测算，通(tōng)知存(cún)款和协定存款在银(yín)行(xíng)存款中占(zhàn)比不(bù)高，以四(sì)大行的单位(wèi)通知存款为例，常年只占企业存款总(zǒng)规(guī)模的3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银行团队的数据显示，协定(dìng)存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　中国人民银行行长易纲在(zài)近期(qī)公(gōng)开(kāi)讲话中(zhōng)提到，从(cóng)过去二十年的数据看(kàn)，我国(guó)实际利(lì)率总体保持在略低于潜(qián)在经济增速这一(yī)“黄(huáng)金法则”水平上，与(yǔ)潜在经(jīng)济增长水平基本匹配。在经(jīng)济复(fù)苏的关键时点上，如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本(běn)轮调降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部首席经济(jì)学(xué)家(jiā)李湛梳理了这一市场化改革的(de)过程。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利率市(shì)场化(huà)调整机制，随(suí)后，国有大行同(tóng)年(nián)9月下(xià)调存(cún)款利(lì)率，中小银(yín)行陆(lù)续(xù)跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩罚措施。随之而(ér)来的是，此前4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这(zhè)均是在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻(qīng)银行息(xī)差(chà)压力的必(bì)要性来看，民生证(zhèng)券宏观(guān)团队也倾向(xiàng)于认(rèn)为，本次调整更多仍是(shì)延续(xù)去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率下调，并且完(wán)成存款利率调整(zhěng)的闭环(huán)，改(gǎi)善银行(xíng)利润空(kōng)间。存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽(hū)略了这些介于活期(qī)和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率调整，“当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行(xíng)一季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，当下(xià)调(diào)利率有助于降低(dī)银行(xíng)负债成本，推动银行(xíng)投(tóu)放信(xìn)贷的积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差(chà)压力增大外，某大型银行金融市场研究员还关注到(dào)的是国内(nèi)存(cún)款市场(chǎng)的供需变化——近年来国(guó)内经济受多重因素(sù)冲击(jī)，居民消费场景(jǐng)受制约(yuē)，预防性储(chǔ)蓄有所增(zēng)加及风险偏好(hǎo)下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升(shēng)较(jiào)快，部分银行根(gēn)据市场(chǎng)供需(xū)变化(huà)，综合指数(shù)经营情(qíng)况，灵活调节存款利率，只是(shì)不同银行(xíng)在调整节奏、时机方(fāng)面存(cún)在差异。

　　关注二：本次存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调(diào)，要有(yǒu)效防范(fàn)化解重点(diǎn)领域风(fēng)险，统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工作。一锤定音之下(xià)，本(běn)次调降利(lì)率也(yě)被认(rèn)为维护金融(róng)稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面(miàn)？招商基金(jīn)李湛认为(wèi)，本次(cì)调降通知主要(yào)释放了两大信号，一是减轻(qīng)银行息差压(yā)力。本次(cì)下调将(jiāng)引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期(qī)成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资产端(duān)让利(lì)压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于增(zēng)强银(yín)行(xíng)内生资本(běn)补(bǔ)充能(néng)力；二是减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业(yè)投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经(jīng)济学家罗志恒(héng)的观点是，调降协定存款和(hé)通知(zhī)存款的利率上限，主要(yào)目的是规范银(yín)行业存(cún)款定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成(chéng)本。当(dāng)前银行净利差空间(jiān)较小，压(yā)降负(fù)债端成(chéng)本，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充(chōng)净资本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷款利(lì)率(lǜ)下调、降低实体(tǐ)经(jīng)济融资成(chéng)本进一步打开(kāi)空间。

　　国(guó)泰君安宏观(guān)首席分析师(shī)董琦也(yě)认为(wèi)，存款利(lì)率调降，既有助于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，特(tè)别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压(yā)力，又有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银(yín)行团(tuán)队同样提到，新规对于规范协定(dìng)存款定价(jià)秩(zhì)序作用较大，减少存款定价的(de)无序竞争，合(hé)力压(yā)降银行负债成本(běn)。该团队预(yù)计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿(yì)，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此(cǐ)来看(kàn)，新规将降低银(yín)行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场(chǎng)的(de)影响方(fāng)面，民生证券(quàn)宏观(guān)团队表示(shì)，现(xiàn)实中，存款利率下调有助于压低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券；同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈雳则表示，在当前整个经济复苏(sū)的(de)大背(bèi)景(jǐng)下，进一步释放市场流动性(xìng)、活跃消(xiāo)费是一个(gè)重要(yào)的、阶段性目(mù)标，存款降息调节(jié)，对促销(xiāo)费无疑(yí)有一定的引导作用。

　　关(guān)注三(sān)：压(yā)降银行存款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四(sì)季度(dù)货币(bì)政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明(míng)，当前货币政策(cè)基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着(zhe)力(lì)支持(chí)扩(kuò)大内需，为实(shí)体经(jīng)济提供更有力(lì)支持”。从(cóng)本次降息释放(fàng)的(de)信(xìn)号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货(huò)币政策(cè)进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的(de)看法是，货币(bì)政策充裕延续，但解读(dú)为边际(jì)再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。“本次调(diào)降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这(zhè)一(yī)调降是针对银(yín)行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等(děng)于政策利率(lǜ)就必须(xū)进(jìn)行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有(yǒu)力”的(de)货币政策之下，也有多方(fāng)观点提到(dào)，压降存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋(qū)。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内生动力依然不强，外需(xū)压力没有完全(quán)缓(huǎn)解，货币政策将继续对(duì)经济(jì)修复(fù)带来支撑作用，未来伴随经济(jì)修复，利率水平的调降还(hái)没(méi)有结束(shù)。

　　招商(shāng)证券银(yín)行(xíng)团队的观(guān)点也(yě)不(bù)谋(móu)而合——长(zhǎng)期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来(lái)货币政(zhèng)策的(de)走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需要看到(dào)的是，目前经济(jì)处于修(xiū)复性复苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢复仍(réng)需要适度(dù)货(huò)币环境(jìng)支持，同时(shí)，国内经济(jì)复苏不平衡问题依然突出(chū)，要求货币政策(cè)支持精(jīng)准有力。预计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健(jiàn)货币政策(cè)基调，在(zài)保(bǎo)持信(xìn)贷总量适度增(zēng)长，市场(chǎng)流动性合理充裕情(qíng)况下，更加(jiā)倚重结构性工具，加(jiā)大实体经济薄弱(ruò)环节，重(zhòng)点新兴领域支(zhī)持，提升(shēng)政(zhèng)策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业手中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限将迎调整的同时，有市(shì)场观点担心，降息一方面有利于刺(cì)激消费以及缓(huǎn)和银行经(jīng)营压力(lì)，但另一方面老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评(píng)价双方博弈观点之前(qián)，不妨先(xiān)厘清通知存款及协定存款两个概念的定义(yì)。

　　通知和(hé)协定(dìng)存款介于定(dìng)活期存款之间，利(lì)率(lǜ)高于活期存款，但比定期存款存(cún)取灵活，两(liǎng)者(zhě)的共(gòng)同(tóng)优点是，在保(bǎo)持(chí)资金(jīn)灵活使用的同(tóng)时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存(cún)款是活(huó)期存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银(yín)行(xíng)，即可按实际(jì)存期(qī)及支取(qǔ)日(rì)相应(yīng)币种(zhǒng)档次利率(lǜ)计(jì)付利(lì)息，个人和企业(yè)均(jūn)可(kě)以办理。当前1天(tiān)和7天期通知存(cún)款的基准利率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业单位在银行开立一(yī)个具有结算和协定存款双重功能的协(xié)定存(cún)款账户，并约定基本存款(kuǎn)额(é)度，由银行将(jiāng)协定存款账户中超过(guò)该额度的部分按协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率单独(dú)计息的一种(zhǒng)存(cún)款(kuǎn)方式。协定(dìng)存款性质介于(yú)活期(qī)和定期存款之间，只面向(xiàng)企(qǐ)业办理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定存款的基(jī)准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业务，通(tōng)知(zhī)存款既有(yǒu)对(duì)公业务，也有个人业务(wù)，但都有一(yī)定的(de)存款门槛(kǎn)。基于(yú)此，粤开(kāi)证券(quàn)首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协(xié)定存款和通知存款基本上(shàng)以对(duì)公活期存款为(wèi)主(zhǔ)，对一(yī)般老百姓的影(yǐng)响(xiǎng)不(bù)大。对于企业来说(shuō)，会有一定的利息损失(shī)，但若存(cún)贷款利(lì)率都能有所下调，也有助于刺激企业投资(zī)并降低融资成本。

　　此外(wài)记(jì)者也注意到，央行最新数据显示，4月份人民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金融企业(yè)存款减少(shǎo)1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率调降是否会刺激超额(é)储(chǔ)蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这(zhè)一传导(dǎo)过程并非一蹴而(ér)就(jiù)，且需(xū)要总量政策继续支撑(chēng)。经(jīng)济当前依然需(xū)要(yào)休(xiū)养生息(xī)，特别是(shì)在前(qián)期(qī)服务业(yè)修复(fù)后，与制造业(yè)产生循(xún)环，带(dài)动收入预期改善，最终(zhōng)才会带动居(jū)民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议(yì)是，应辩证(zhèng)看待本次降息(xī)。疫情(qíng)以来，企业及居民形成了一定规模的超额(é)储蓄，降息可(kě)以降低企(qǐ)业、居民的(de)储蓄意愿，引(yǐn)导企业加(jiā)大投(tóu)资(zī)、居民增加消(xiāo)费，促进经济复苏(sū)。“只有经(jīng)济(jì)复苏(sū)斜率提升，企业、居民(mín)对(duì)后(hòu)续的收入信心(xīn)才会回升，进而形(xíng)成储蓄转化为(wèi)投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居(jū)民收入的良(liáng)性(xìng)循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升