自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等(děng)基金(jīn)披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投(tóu)资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来(lái)看(kàn)，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一季度末的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持(chí)了一定水(shuǐ)平(píng)的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)持有港股和(hé)美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经(jīng)常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物(wù)退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行(xíng)了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基(jī)本(běn)和去年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模(mó)分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今(j嫦娥二号拍到外星人已经证实īn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者(zhě)可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发展，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要(yào)，因为(wèi)好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业(yè)的定期报(bào)告并(bìng)对财务数(shù)据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会反映在财(cái)务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务(wù)状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的公司(sī)都经(jīng)历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为例，一(yī)季(jì)度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该(gāi)基金去(qù)年(nián)四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较热烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业(yè)相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端制造产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对于投(tóu)资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危(wēi)机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行(xíng)了(le)积极(jí)的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不(bù)太符合(hé)我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要(yào)的(de)其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一(yī)二(èr)手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力(lì)于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价(jià)值的实(shí)现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来(lái)的资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)嫦娥二号拍到外星人已经证实团(tuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场(chǎng)造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了(le)继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企(qǐ)业层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终(zhōng)做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看看微观(guān)企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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