北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会(huì)。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这(zhè)是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取本(běn)次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们(men)去(qù)年(nián)优异的业绩(jì)对卖(mài)家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少(shǎo)了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动视(shì)暴(bào)雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代(dài)表他(tā)们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司(sī)在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来台积电(diàn)是(shì)世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的(de)资金(jīn)成(chéng)本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国(guó)的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们在(zài)公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对(duì)投资(zī)者(zhě)提出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他(tā)们(men)不会让债务(wù)上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次(cì)保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银(yín)行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的(de)一些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会(huì)是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化(hu家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译à)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看不到任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们(men)会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多(duō)地(dì)方(fāng)市中心的(de)空洞(dòng)化却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经(jīng)历(lì)了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户(hù)提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们正在(zài)用(yòng)我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实(shí)找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还(hái)需(xū)要(yào)更多的(de)优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社(shè)的(de)两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国(guó)家(jiā)的经济(jì)中投入非(fēi)常多(duō)的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和(hé)公(gōng)司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的(de)问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和(hé)他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的(de)建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人(rén)完全不(bù)向(xiàng)他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活(huó)动；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果你(nǐ)能做(zuò)到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的(de)运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位？”

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